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新財務打破效率市場迷思=The New Finance: The Case Against Efficient Markets

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對財務有所涉獵者,若讀此書,可能很興奮,可能很沮喪,可能很憤怒,可能倍感衝擊,也可能大聲叫好,但就是不可能──沒感覺。


財務學在本世紀下半葉的進展十分驚人,不管是理論的建構或是實務的發展,不論是基本證券的市場擴展或是衍生性商品的創新推廣,都極具活力,熱鬧非凡。而諸此領域的發展,都建立在一個共同的信念假說上:效率市場。


效率市場生來就註定是一個很受歡迎的概念。因為效率市場的存在,不但使理論建構擁有一個堅實的平台作為立論基礎,也使最困難的訂價程序變得相對簡單起來。因為在效率市場中,價值就是價格,價格就是價值,所有影響價值的資訊一旦釋放出來,市場就會十分奇妙,十分神奇──十分有效率地,以最快的速度精準無比地反映在價格上。在這樣的概念下,偉大的CAPM誕生了,而且成為過去這三、四十年來財務理論的發展核心。但是隨著實證發現的累積,越來越多所謂的「異常現象」啟人疑竇,因為這些異常現象完全違反了CAPM的主張。


本書將這些「異常現象」做了很有系統的整理,憾動了CAPM的寶座。新世紀的開始,是否也意味著新財務的誕生,值得探索。

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