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自主的悖論:主權財富基金的國際政治經濟分析

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主權基金的興起和快速發展,不僅成為影響國際金融市場的重要主體,而且被認為具有體系性的意義——能改變國際金融體系的現有格局。本書從體系層面分析主權財富基金對發展中國家改善國際地位的意義。基于國際政治經濟學中的國家主義理論以及四條推論,本書提出發展中國家在當前的國際金融體系中面臨一種“自主的悖論”,即一方面需要追求自主,實現自我保護,但另一方面,隨著自主性不斷增強,會面臨越來越大的國際約束。對石油美元和外匯儲備的考察,不僅回溯了主權基金的起源,而且檢驗了“自主的悖論”的命題。基于這種判斷,對于主權基金的體系性意義,本書提出三條理論假設,即主權基金是現有國際金融體系的產物、主權基金面臨美國結構性權力的制約、主權基金難以促進發展中國家的金融合作。 對三條理論假設的分析構成本書的重點內容。首先,主權基金不僅在性質上體現了現有國際金融體系選擇全球化與民族國家相結合的屬性,而且其所引起的爭議也凸顯了投資接受國面臨市場開放與經濟安全之間的兩難選擇。其次,美國在現有國際金融體系中的結構性權力並未受到實質性的挑戰,包括主權基金在內的市場主體無法回避美國的重要影響,國際金融事務的治理仍然取決于美國的政策行動。但是,在依然由一國貨幣充當國際通貨的牙買加體系中,美國的結構性權力受到“特里芬悖論”的制約。再次,發展中國家的金融合作,無論是全球範圍的南南合作,還是區域合作,雖然都取得了顯著進展,但面臨諸多挑戰,尤其是方興未艾的民族主義力量和民主化浪潮,主權基金的特有屬性使之難以克服這些挑戰。 通過分析主權基金國際治理的進程以及影響主權基金組建和對外投資的因素,檢驗了三條理論假設。相關國際文件為主權基金的國際治理設定了初步的框架,整個進程也證實了主權基金具有國際合法性、美國所享有的結構性權力制約著主權基金和發展中國家難以達成行動聯盟等假設。對22個國家的實證分析表明,組建主權基金的國家的特征是正在不斷改善國內公共治理,積累了巨額經常賬戶順差而面臨美國較大的約束,希望改變金融脆弱地位、增強經濟自主性。

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